大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的(de)命运。美(měi)国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等(d疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ěng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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