核心观点(diǎn):在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际为投资者提供不错特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史(shǐ)表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为(wèi)代(dài)表的高(gāo)股息策(cè)略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股价端(duān)估值低，因此安全边际(jì)比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持正增殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商(shā特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么>特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ng)行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存款利率的(de)下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成(chéng)本有望进一(yī)步下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据(jù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平(píng)。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行板块的(de)配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例(lì)和(hé)今(jīn)年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰(tài)证券研(yán)究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢价(jià)》

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