北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一(yī饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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