金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(j上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？īn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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