北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然(rán巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么)强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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