银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其(qí)部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延续前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”180kg等于多少斤 180kg等于多少磅g>

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据(jù)我们测算(suàn)当(dāng)前(qián)美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度(dù)出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业(yè)银行(xíng)危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发(fā)时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球180kg等于多少斤 180kg等于多少磅知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其他(tā)央(yāng)行将在(zài)加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的(de)比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国(guó)居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下(xià)行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个(gè)相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信(xìn)心在恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间就是(shì)一个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美(měi)银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化(huà)，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部分下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕(yàn)艳表示，价(jià)格(gé)一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可能不会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致(zhì)的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。