一度被(bèi)称为“机构(gòu)投资者风向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎来重(zhòng)大变局(jú)，个人投资者不(bù)仅在新发基金中占据主流，存量产(chǎn)品也超过了机构投(tóu)资者(zhě)占(zhàn)比。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表示(shì)，在基金行(xíng)业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认知(zhī)，以(yǐ)及投资热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高(gāo)等背(bèi)景(jǐng)下，国内资本市场(chǎng)正在经(jīng)历股民转基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场交易活跃(yuè)度，长远可提(tí)高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立(lì)的37只股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上市(shì)前一周披(pī)露的(de)个人(rén)投资者平(píng)均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从全市场(chǎng)数据看，2022年个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍(réng)然在(zài)股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机构资金(jīn)。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助理、基金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模(mó)主要(yào)集中(zhōng)在几(jǐ)大宽(kuān)基(jī)ETF，一(yī)般都是机构(gòu)投(tóu)资者做(zuò)配置去买ETF。2019年(nián)以后(hòu)，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现，叠加(jiā)全行业(yè)指数(shù)相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上的共同努(nǔ)力，ETF作(z函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀uò)为交(jiāo)易工具的优势，越来越被普(pǔ)通个人投资者认知(zhī)，从而使个(gè)人(rén)股票占比的大(dà)幅提(tí)升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比较高(gāo)的现(xiàn)象，国泰(tài)基金也分析，今(jīn)年以来A股市场持续(xù)回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来越受到(dào)个人投资者(zhě)的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个人投资者(zhě)也认识到(dào)ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜(shèng)率大概率更(gèng)高，相对于个股来(lái)说，也(yě)能更(gèng)好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投(tóu)资者“买新不买旧”的(de)理念扎(zhā)根较深，更倾(qīng)向于交易新上市(shì)的ETF，而机构(gòu)投(tóu)资(zī)者对于时间成本的(de)把(bǎ)控(kòng)较严格，在看准投资机会后，更倾向于去申购(gòu)老产(chǎn)品。

　　近五年(nián)个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机(jī)构增(zēng)持行业或(huò)主题(tí)ETF

　　从(cóng)近(jìn)五(wǔ)年数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明(míng)显的震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年(nián)，个人在股(gǔ)票(piào)ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持有比(bǐ)例平均分别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过(guò)了机(jī)构资金(jīn)，股票ETF作为“机构(gòu)投资(zī)者风向标”成为过去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了(le)机构占比(bǐ)。

　　分结(jié)构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上(shàng)升1.5个(gè)百分点；而个(gè)人(rén)投资(zī)者占比(bǐ)较高的行(xíng)业(yè)或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分(fēn)点函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀。

　　但(dàn)由于国内(nèi)ETF整体仍(réng)在扩张态势中，个人(rén)投资者(zhě)在(zài)行业或主题ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这一数据更代(dài)表(biǎo)了机构投(tóu)资(zī)者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示(shì)，在下沉调研的过(guò)程中(zhōng)，我们(men)发(fā)现大部分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置中的一个(gè)重要(yào)的台(tái)阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年来行业轮(lún)动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把握(wò)比(bǐ)较均衡的(de)投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的(de)风险偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会(huì)比较受(shòu)欢迎；而在市场上行时，行业和主题异彩(cǎi)纷(fēn)呈(chéng)，机(jī)会又多上涨空间又(yòu)大，风(fēng)险偏(piān)好也随之上(shàng)升，所(suǒ)以行业和主题(tí)ETF占比(bǐ)则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近(jìn)五年市(shì)场(chǎng)成交热情的提升带来了A股(gǔ)市(shì)场的大幅发(fā)展，个人投资者入市规模(mó)激(jī)增，而在经历了(le)多(duō)种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资(zī)者们对于跑赢基准的难度(dù)有了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步伐；另(lìng)一方面(miàn)，近(jìn)几年投资热点轮动较(jiào)快，新的投资领域(yù)带来了(le)大量的学习成本(běn)，而ETF的投资门(mén)槛较低，运(yùn)作(zuò)透(tòu)明度较高，因而逐步获得(dé)个人投(tóu)资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研(yán)究(jiū)分析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投(tóu)资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深(shēn)入，近几年(nián)可以看到更(gèng)多投资者会基(jī)于大势(shì)选择宽基(jī)投资工具；另一方(fāng)面，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线较为清晰(xī)，如消(xiāo)费、新(xīn)能源、医药等，因此(cǐ)行业主题(tí)基金ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳(wěn)定性

　　随(suí)着(zhe)个人占(zhàn)比的抬升，股(gǔ)票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明显的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)表示，长期(qī)来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有(yǒu)利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资者分散风险，提升(shēng)交(jiāo)易活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提(tí)高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投(tóu)资者大都由股民转化而(ér)来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也(yě)能够获得交易的(de)参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的(de)风险(xiǎn)更分散波动也更小，因(yīn)此个人投(tóu)资者选择ETF而(ér)非股票，长远(yuǎn)来(lái)看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资上可能交易(yì)频率更高，也(yě)更容(róng)易受到市场(chǎng)消息的影(yǐng)响，这对于我们基金管理人的(de)持续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会带来更活跃的交易(yì)，并带来更有(yǒu)吸引力(lì)的(de)市(shì)场。”李沐(mù)阳也称。

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