左眉毛有一根特别长是什么意思？

　　近日，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于左眉毛有一根特别长是什么意思？振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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