在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zh建军是哪一年ǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售建军是哪一年(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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