昨夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危(wēi)险边缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智能(néng)正带(dài)来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革(gé)时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍(yǎn)生品收益(yì)为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿(cháng)所有(yǒu)储(chǔ)户(hù)的决定，因为不这(zhè)样做(zuò)可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回答(dá)一个(gè)问(wèn)题时(shí)说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它(tā)给美国经济(jì)带来的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒(máng)格都认为(wèi)，中美(měi)关系紧张(zhāng)对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中(zhōng)国(guó)发生(shēng)冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国(guó)应该与中(zhōng)国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事(shì)情(qíng)能(néng)有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有(yǒu)竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动(dòng)可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年(nián)报告的营收(shōu)都会(huì)比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月(yuè)经济(jì)的(de)不景气(qì)造成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动，这可(kě)能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次(cì)，二战的时(shí)候我们没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次(cì)的波动来自于另外(wài)一(yī)个地方，他们可能在(zài)过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了(le)存货过多的情况，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业(yè)率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才慢慢(màn)地让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在(zài)第一季度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯(bó)克希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的(de)长期(qī)得(dé)力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为(wèi)，当期的估值(zhí)没有吸引(yǐn)力。自(zì)今年年初以(yǐ)来，该(gāi)公(gōng)司的现(xiàn)金储备(bèi)增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随(suí)着(zhe)美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的预(yù)期。

　h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称　巴菲特对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了(le)悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可(kě)能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿(yì)万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美(měi)国(guó)经济的“令人(rén)难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过去几十(shí)年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起协(xié)商(shāng)，做最(zuì)后的(de)决策。公(gōng)司(sī)传承在执(zhí)行上并不是(shì)这(zhè)么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希(xī)尔可能(néng)不仅需要现在的(de)这五个(gè)下(xià)一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有能力(lì)的人。如果他们不(bù)能处(chù)理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他(tā)还补充，每一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美(měi)联(lián)储现有的(de)资产负债表规(guī)模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看(kàn)到美(měi)联(lián)储(chǔ)资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不(bù)断印钱(qián)来解决短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其他(tā)地(dì)方可以(yǐ)像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这(zhè)么(me)多(duō)石油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可(kě)能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了(le)很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会(huì)购买(mǎi)西h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称方石(shí)油(yóu)的控股权(quán)，管理层已经很(hěn)棒(bàng)了。未来不(bù)确定是否会(huì)继续购买更(gèng)多(duō)石油公(gōng)司(sī)的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持股量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美联(lián)储让(ràng)债务货(huò)币(bì)化，中国巴西沙特等(děng)都在与美(měi)元(yuán)脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)更(gèng)了解形(xíng)势，但他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚持(chí)用多久才会(huì)失控，尤其是(shì)在这种货币(bì)是全(quán)球储(chǔ)备货币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国(guó)要大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会(huì)对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法(fǎ)预测会有(yǒu)什(shén)么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一(yī)个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到日本的货(huò)币政(zhèng)策和财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对(duì)于(yú)日本实施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询(xún)上(shàng)甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期(qī)间，生猪价格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期(qī)前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位(wèi)运(yùn)行(xíng)的(de)情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度(dù)下(xià)跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工作(zuò)预(yù)案》规(guī)定，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)会同(tóng)有(yǒu)关部门研究适时(shí)启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格(gé)尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时表示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散(sàn)户逢(féng)高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售(shòu)情绪强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库(kù)意愿(yuàn)加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪(zhū)二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠(tú)企分割比例(lì)也(yě)有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月末(mò)部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银(yín)万国期货农(nóng)产品高级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业的(de)发(fā)展不利，容易导致猪价的大(dà)起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助(zhù)于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货盘(pán)面(miàn)随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带(dài)来实(shí)质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续(xù)低(dī)位区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据(jù)国家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截至今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能(néng)变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经连续5个月下滑(huá)，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看(kàn)出，生猪产能有(yǒu)继续(xù)回调走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产能(néng)基础(chǔ)依旧稳固(gù)，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走(zǒu)低，二育补(bǔ)栏或(huò)会(huì)再次(cì)进(jìn)场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期(qī)货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影(yǐng)响或(huò)许在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点关(guān)注二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期(qī)来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持(chí)高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍(réng)在(zài)120kg以上(shàng)，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在(zài)释(shì)放之中，二育(yù)增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能(néng)继续保持惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开(kāi)始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺(wàng)季(jì)，因此生猪近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的(de)调减在下(xià)半年会有一定(dìng)程度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的(de)高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大的时(shí)间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格(gé)空间有限并(bìng)有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目前整体估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际(jì)上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

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