在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tón学生党如何自W，如何自我安抚g)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn学生党如何自W，如何自我安抚)元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。学生党如何自W，如何自我安抚>

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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