金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要(yào)是阶段(duàn)性的，当(dāng)前中国经济(jì)不存在通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上(sh幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会àng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加，市场价格有(yǒu)所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带(dài)动(dòng)了(le)食(shí)品价格(gé)的回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格降(jiàng)幅扩(kuò)大。今年以来(lái)，受(shòu)到世界经济(jì)复(fù)苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价(jià)格输出型影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上(shàng)年同期(qī)对比基数(shù)走高。上年(nián)同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品(pǐn)价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能源(yuán)价(jià)格上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于(yú)受到短期因(yīn)素影响，往往波(bō)动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需(xū)求仍在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动(dòng)服务价(jià)格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升。未来随着(zhe)服(fú)务消费需(xū)求带动增强，价格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国(guó)内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连(lián)续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响。我国部分(fēn)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格与国(guó)际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商(shāng)品价格走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色价格出现下降(jiàng)，4月份石(shí)油(yóu)和(hé)天然(rán)气开采业价(jià)格(gé)下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行以后，部分行(xíng)业产能供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口持(chí)续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还(hái)在恢(huī)复(fù)中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属(shǔ)冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影(yǐng)响(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会xiǎng)加(jiā)大。4月份上年(nián)价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国(guó)际输入(rù)性影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市场需求仍(réng)在恢(huī)复中，部(bù)分工业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩

　　值得(dé)注意的(de)是，昨天央行发布的一季度货(huò)币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通胀水平处(chù)于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差(chà)和基数(shù)效应有关(guān)。我国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运行(xíng)在(zài)负(fù)值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常(cháng)增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客(kè)观上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高景气区间(jiān)；农副(fù)产(chǎn)品生(shēng)产(chǎn)稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充(chōng)足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化、收入预期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽车(chē)、家装等(děng)大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期居民(mín)出现提(tí)前还(hái)贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年(nián)以来已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得(dé)去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对(duì)今年(nián)也存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显基数效应，去(qù)年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未(wèi)来几个月受(shòu)高(gāo)基数(shù)等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随(suí)着基数(shù)降(jiàng)低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥(huī)充分作用，经济(jì)内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需(xū)缺口有望(wàng)趋(qū)于(yú)弥合(hé)，预计(jì)下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可(kě)能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指价格持续负(fù)增长，货币供应量(liàng)也具有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基本平(píng)衡(héng)，货币条件合(hé)理适度，居民(mín)预(yù)期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必

　　物(wù)价(jià)是(shì)经济(jì)短(duǎn)周期波(bō)动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显示，经(jīng)济(jì)的周期性波动主要(yào)由需求驱动(dòng)，物(wù)价跟随(suí)需求变化而变化(huà)，使得(dé)物价变(biàn)化(huà)滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需(xū)求(qiú)才(cái)刚刚开(kāi)始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济处(chù)于(yú)复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源(yuán)刻画(huà)的有(yǒu)效(xiào)社融(róng)增速，去年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回(huí)落，受基(jī)数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无(wú)用(yòng)？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发(fā)生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年(nián)底以来也(yě)有类似特征(zhēng)；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而(ér)不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去年9月以来持(chí)续(xù)改(gǎi)善，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地(dì)产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年9月(yuè)开(kāi)始持续回(huí)升，而(ér)居民信贷(dài)一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的(de)经济效应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开(kāi)始显现。去(qù)年3季(jì)度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会染

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放(fàng)大了“春节效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分(fēn)高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然(rán)开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出(chū)行(xíng)和企业(yè)消(xiāo)费(fèi)，后半程靠居(jū)民消费能力(lì)的(de)恢(huī)复(fù)。出行意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场(chǎng)景恢(huī)复带来的消费(fèi)修复(fù)持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务(wù)业(yè)，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需求(qiú)在逐步修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱于传统周(zhōu)期(qī)；但小周期(qī)超调后的(de)修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市地产(chǎn)供给增多、质(zhì)量改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西(xī)部地(dì)区棚(péng)改加码（可比(bǐ)口径(jìng)增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有(yǒu)利(lì)于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会