财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班策委(wěi)员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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