金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语调，但是机构(gòu)分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调(diào)人(rén)民(mín)币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降严(yán)格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银(yín)行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步(bù)流(liú)出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为(w环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语èi)也属(shǔ)于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我们(men)认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息(xī)资(zī)产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化(huà)为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比修复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语望继续(xù)下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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