5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(d硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子ōu)会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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