昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(z15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米hǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期(qī)货(huò)2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价(jià)格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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