2022年是(shì)国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源(yuán)的重点领域(yù)，光伏(fú)设(shè)备(bèi)行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政策扶持和(hé)行业高(gāo)成长性背景下(xià)，上市企业(yè)产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利(lì)润不(bù)断增长，但行(xíng)业内(nèi)上中下游板块的盈利能(néng)力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设(shè)备行(xíng)业主要分为5大板块，分别是(shì)上游的(de)硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的(de)光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业(yè)净增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润贡献(xiàn)占比就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数(shù)据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上(shàng)游将(jiāng)迎(yíng)来降价(jià)与去库存阶段(duàn)，这对于(yú)中下游企业来说意味(wèi)着原材料成本(běn)得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重要方向的光伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对上市公司(sī)的(de)扶持力度。金融界上市公(gōng)司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之(zhī)同(tóng)步的是上市企业经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方(fāng)面(miàn)来看(kàn)，根据国家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司(sī)在(zài)去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累(lèi)计(jì)实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅(guī)料硅(guī)片享受到光伏产业的(de)红(hóng)利，行业(yè)有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料(liào)硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业(yè)的(de)原材料(liào)方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来(lái)看，硅(guī)片价格依(yī)然处于高位。特别是上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订(dìng)单(dān)，提前完(wán)成备(bèi)货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及(jí)量价双升，指出(chū)受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺(quē)口，相关产(chǎn)品持续(xù)扩产，价(jià)格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进(jìn)入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市公司(sī)，不容易形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设(shè)备行业2022年(nián)累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅(guī)片企业(yè)归(guī)母净(jìng)利润就增长了337.0刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思5亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大(dà)板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利(lì)率呈现(xiàn)下(xià)行(xíng)趋势，45家企业平均(jūn)毛利率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据(jù)来看，中下游(yóu)领域的(de)光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不(bù)同板块(kuài)的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公司(sī)，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板(bǎn)块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料(liào)涨价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少，板块整体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去年逆变器全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破(pò)340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业(yè)写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅(guī)料硅片价格自高(gāo)位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中国有色金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据也可(kě)看(kàn)出硅(guī)片价格下跌(diē)对上(shàng)游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说明当前(qián)有库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例(lì)，2022年一季(jì)度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料(liào)硅片面临短期供过于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设(shè)备等对中下(xià)游(yóu)板块(kuài)，将能(néng)较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等(děng)有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思