财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促(全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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