近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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