银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前可(kě)能的解(jiě)决(jué)方案(àn)是(shì)，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱的(de)美国(guó)经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机(jī)以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核(hé)心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四季(jì)度(dù)出现(xiàn)，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加(jiā)息并不会(huì)因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几(jǐ)十年(nián)来的(de)最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也(y碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ě)开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(dě碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ng)公(gōng)司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事(shì)件，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可(kě)碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除(chú)由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过(guò)了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步(bù)边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共振成为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时(shí)不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代(dài)表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市(shì)场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库(kù)存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节(jié)前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超预期的(de)下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量