近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(f猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗ú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(c猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗hǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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