财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录，前(q在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录ián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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