上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市(shì)指小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式标(biāo)被终止上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已(yǐ)进入退(tuì)市(shì)整理期(qī)，引发投资者对(duì)可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)兼具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大(dà)多(duō)数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的(de)可(kě)能(néng)性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册制改革(gé)的持续推进小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评估(gū)正股基(jī)本(běn)面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标的。并密切关(guān)注可转债(zhài)市(shì)场风格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同(tóng)时，应加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产与回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的(de)投(tóu)资方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式