当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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