随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tō黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ng)过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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