上市公(gōng)司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入(rù)退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由(yóu)于大多(duō)数(shù)上市公司(sī)是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思资者蓦然(rán)发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常(cháng)态化(huà)退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性(xìng)评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前的(de)信用(yòng)评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将迎来(lái)全方位、根本性的变化(huà)。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投(tóu)资方法(f瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思ǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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