现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子-绿茶通用站群

现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三(sān)届“一带一路”国(guó)际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子(gū)”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需(xū)求预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来(lái)包括(kuò)化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突(tū)出现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性较(jiào)高(gāo)。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路(lù)板块上市(shì)公(gōng)司更(gèng)加注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分(fēn)红比例(lì)以及(jí)承诺(nuò)未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下(xià)融(róng)资(zī)需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空(kōng)间较大。