在股市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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