财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是(shì)沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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