在(zài)股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近三传一反指的是什三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学么意思，三传一反指的是反应动力学，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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