国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各谢霆锋资产有百亿吗(gè)国谢霆锋资产有百亿吗(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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