当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chupp7塑料杯能不能装开水àng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(pp7塑料杯能不能装开水réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量pp7塑料杯能不能装开水表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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