在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数àng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐnga的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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