当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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