5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高(gāo)新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续(xù)处(chù)于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一(yī)定的(de)估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达(dá)到(dào)了(le)+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入(rù)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的(de)低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内(nèi)市(shì)场仍(réng)未达(dá)到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性的(de)分化(huà)是(shì)非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的(de)年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期(qī)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需求较(jiào)大(dà)的(de)心(xīn)血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的(de)出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促(cù)进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策(cè)推动(dòng)下(xià)，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随(suí)着(zhe)多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相(xiāng)关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强(qiáng)的(de)研发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛