本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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