近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集(jí)团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工(gōng)过(guò)程(chéng)中的关(guān)键材料(liào)，公司(sī)客户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国际(jì)等(děng)，也获得大基(jī)金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思(sī)的(de)是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷(lín)酸，还用(yòng)到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接(jiē)控(kòng)股股东还与第二大股(gǔ)东有可复(fù)活的对(duì)赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从(cóng)事湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照纯度等级分(fēn)为电子(zi)级磷酸、食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸(suān)可分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电(diàn)子在(zài)生(shēng)产电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸、电子级(jí)硫(liú)酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分(fēn)食品级(jí)磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢中(zhōng)2022年食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务(wù)收入摘要，数据来源：申(sh阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢ēn)报稿

　　这里有个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电(diàn)子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品(pǐn)质要求高于一(yī)般的食品级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可(kě)乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品等(děng)级实际为符合(hé)食品级要求的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收入分别(bié)为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月(yuè)进行过(guò)前期会(huì)计差错更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发生的与(yǔ)经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经营业(yè)务相(xiāng)关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司(sī)正常(cháng)盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)2020年至2022年业(yè)绩增长与(yǔ)主营业(yè)务(wù)毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿(gǎo)列(liè)举(jǔ)的同行(xíng)业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以(yǐ)来公司陆续(xù)实现众多集(jí)成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供(gōng)货(huò)，毛利率(lǜ)水平较高(gāo)的(de)集成电路用湿(shī)电(diàn)子化学品销(xiāo)售(shòu)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料(liào)价格上涨(zhǎng)情况适时调高了(le)产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛利率还(hái)有(yǒu)多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公(gōng)司(sī)兴发集(jí)团，其(qí)直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控股股东(dōng)为宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电子(zi)第二大股东(dōng)为国家集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是(shì)，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)宜昌兴(xīng)发与国(guó)家集(jí)成电路基金二期(qī)之间(jiān)存在对赌协议(yì)。虽然随着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止(zhǐ)，但回(huí)购(gòu)权和随售(shòu)权(quán)存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的(de)企业比较少，但(dàn)不(bù)是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶段的合合信息(xī)和先正达(dá)，受理日期(qī)已经(jīng)超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已(yǐ)经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电(diàn)子达(dá)到的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家(jiā)战略(lüè)投(tóu)资者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大(dà)经常(cháng)性关联(lián)采购(gòu)主要系向(xiàng)关联方采(cǎi)购黄(huáng)磷(lín)、液体三(sān)氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福电子的重大(dà)经常性关联(lián)采购(gòu)金额（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元(yuán)和(hé)1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成本(běn)的比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细(xì)项来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采购占(zhàn)比较(jiào)高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类(lèi)产(chǎn)品采购(gòu)总(zǒng)额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化硫关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是(shì)控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团合(hé)并报(bào)表范围内唯一(yī)从事湿(shī)电子(zi)化(huà)学(xué)品(pǐn)相关(guān)业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其(qí)控制的其他公司主营(yíng)业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低(dī)，主要是受市场(chǎng)供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行(xíng)业成本(běn)线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌(diē)过(guò)程中，公司上述产(chǎn)品产(chǎn)销量同比均出(chū)现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公(gōng)告中谈及(jí)湿电子(zi)化(huà)学品，即公(gōng)司湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化学(xué)品、食(shí)品添加剂等(děng)成长性产品市场需求(qiú)总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能力(lì)保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集(jí)团(tuán)另一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计(jì)口径(jìng)不(bù)太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具体判断(duàn)湿电子化学品相关收入的(de)变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，兴福电(diàn)子2023年第(dì)一季度的业绩具体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市(shì)管理(lǐ)执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建设(shè)房屋(wū)，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电子控股股东(dōng)兴(xīng)发集团的副总(zǒng)经理赵勇(yǒng)于(yú)2023年(nián)4月被上交所予(yǔ)以监管警示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可(kě)转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢