近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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