自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持和去(qù)年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明pupil是什么意思 pupil是可数名词吗生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充分pupil是什么意思 pupil是可数名词吗观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特(tè)点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了(le)边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回(huí)报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择(zé)时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(depupil是什么意思 pupil是可数名词吗)金融风险更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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