近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.3会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点0亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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