国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进(jìn)一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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