金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调(diào)，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目前实(shí)际利率的(de)水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计(jì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市(shì卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整存(cún)整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人民(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校mín)币存(cún)款维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放(fàng)速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农商(shāng)行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这(zhè)并不足以(yǐ)触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们(men)觉(jué)得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校