财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难一周期是什么意思是多少天能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ一周期是什么意思是多少天)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表(一周期是什么意思是多少天biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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