5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公(gō嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念ding)司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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