随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基(jī三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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