北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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