在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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