随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhō圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式u)期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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