金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物(wù)价(jià)数据后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国(guó)首席经济学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决策层(céng)提(tí)供(gōng)了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通胀形势可(kě)能(néng)是一种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且(qiě)没有(yǒu)采取(qǔ)强刺激(jī)，更多靠内生动(dòng)力(lì)，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端(duān)恢复略快于需求端，通胀暂时起不来(lái)，有利(lì)于物价(jià)相对(duì)温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家(jiā)举例，疫(yì)情之后货币政策(cè)强刺(cì)激，带来高通(tōng)胀后果不得不(bù)进行加息，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加息过程又带来银(yín)行业(yè)震(zhèn)荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的(de)优势，至少给(gěi)决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近(jìn)期中国通(tōng)胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是一(yī)个(gè)滞后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需要经济环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单有比(bǐ)较(jiào)强的转(zhuǎn)机(jī)，才(cái)会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服务业(yè)率先复(fù)苏，就业为什么也(yě)没有特别明显改善？邢自强指出，现在还(hái)处于经(jīng)济修复阶(jiē)段，疫情前正常(cháng)年份(fèn)服务业(yè)能创造800万个就(jiù)业岗位，但是(shì)21年、22年服(fú)务业只创造了(le)100万(wàn)个岗(gǎng)位，两年加起来少(shǎo)创(chuàng)造(zào)了约(yuē)1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢(huī)复到(dào)原来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次，就业相对(duì)低迷是有原因的(de)，跟感受到(dào)的(de)服务业(yè)在(zài)回升并不(bù)矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑(kēng)，还没有(yǒu)回到(dào)潜在增(zēng)速上(shàng)，只有回到(dào)潜在增(zēng)速(sù)上(shàng)才能够逐步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自(zì)强(qiáng)判断，服(fú)务性行(xíng)业可能要(yào)逐(zhú)季(jì)恢复，大概在今年底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出(chū)厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落(luò)，一季度(dù)新(xīn)增(zēng)贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩(suō)的(de)讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于(yú)经(jīng)济数(shù)据，反映出(chū)供需(xū)恢(huī)复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司(sī)长(zhǎng)邹澜(lán)回应称，我国(guó)不存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀(zhàng)的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一般具有物价水平持续(xù)负增长、货币供应量(liàng)持续下(xià)降的特征，且常伴随(suí)经济衰退。当(dāng)前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的(de)物价回落是(shì)因为(wèi)经济基本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一(yī)方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流(liú)畅通保障(zhàng)到(dào)位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供给充足。另一(yī)方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退(tuì)，消费意(yì)愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去(qù)年3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰(rǎo)动。货币信贷(dài)较(jiào)快增长与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增长力度(dù)持续(xù)加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等(děng)环(huán)节的效应传导有一个过程(chéng)，疫情(qíng)反复扰(rǎo)动也使企业(yè)和居民信(xìn)心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体(tǐ)看(kàn)，金融数(shù)据领(lǐng)先(xiān)于经(jīng)济数据，实际(jì)上反(fǎn)映(yìng)出供(gōng)需恢复(fù)不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通(tōng)缩(suō)，下(xià)阶段(duàn)也不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济数据(jù)发(fā)布会(huì)上，国家统计发言(yán)人付凌晖就(jiù)近期市场热议的中(zhōng)国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进(jìn)行了回应。他表示，总(zǒng)的来看，当(dāng)前中国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩。从(cóng)下(xià)阶段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位(wèi)，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响因(yīn)素(sù)逐步消(xiāo)除，价格会回(huí)到(dào)一个合(hé)理水平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券商(shāng)经济学(xué)家激辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言(yán)，当(dāng)前数据(jù)呈(chéng)现(xiàn)复苏信(xìn)号明显，通缩观点并不成立，预计下(xià)半年基数效应(yīng)消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我(wǒ)们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物价下(xià)降既不全面亦难(nán)持(chí)续，货币供(gōng)应创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地价(jià)和(hé)房价“再(zài)通(tōng)胀(zhàng)”是(shì)更广义的通胀走势最重要(yào)的风向标之一。华泰宏(hóng)观认为，不(bù)论是从(cóng)居民收入(rù)、居民消费倾向、还是居(jū)民资产负(fù)债表(biǎo)的边际变化(huà)而言，居(jū)民消(xiāo)费能力和(hé)购房意愿在防(fáng)疫政策(cè)优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央(yāng)行对通缩(suō)的认定(dìng)，其主(zhǔ)要反映局(jú)部性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货币(bì)供应（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持(chí)续走弱看(kàn)似反常(cháng)，实则反(fǎn)映(yìng)疫(yì)后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当(dāng)前的物价下(xià)行不是通缩，而是(shì)与基数效应、前期非经济(jì)政策(cè)对企(qǐ)业家信心的(de)冲击以及(jí)疫情后居民风险偏(piān)好下降有关。当前(qián)中国经济(jì)仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融(róng)等(děng)指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈(chéng)现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需(xū)恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货(huò)币增长大幅(fú)度超过经济(jì)增(zēng)长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是(shì)个伪命题。货(huò)币走高(gāo)，价(jià)格(gé)走低，这不是通缩(suō)，是(shì)产(chǎn)能过(guò)剩和消费需(xū)求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对(duì)促进增长(zhǎng)、扩大需(xū)求不(bù)仅于事无(wú)补，反而(ér)推高不良债(zhài)务，加(jiā)剧产能过(guò)剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角(jiǎo)色变化、海外市场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经济预期在(zài)经历一轮(lún)上修与下(xià)修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏(hóng)观(guān)认为会持续至5月之后，当(dāng)宏(hóng)观(guān)预期(qī)波动率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成(chéng)长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价(jià)水平的回落多与有效(xiào)需求不足相(xiāng)关，在(zài)传统周期行业景气(qì)低(dī)迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次