钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资(zī)成本(běn)？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合(hé)计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回(huí)复(fù)的公告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)钠电产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个(gè)故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德(dé)时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动(dòng)工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性(xìng)能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还(hái)有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及(jí)建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计(jì)天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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